神奇膠

　　■ 談股論市
　　A股市場在微循環、細節方面出現不少問題，甚至形成腫瘤機制，上市公司關聯人通過關聯交易等汲取股市營養，財富“體外”生長，形成一個個碩大腫瘤。
　　最近，有媒體披露疑似山河智能董秘蔡光雲吐槽公司隱瞞關聯交易、利益輸送的錄音文字資料，錄音反映的問題主要有三：一是山河智能把很多關聯關係非關聯化；二是山河智能向和昌機械提供資金支持，山河智能與和昌機械的財務報表相互打架問題被掩蓋；三是山河智能向山河科技輸送利益，具體輸送方式有代付費用、借設備等，而山河智能董事長是山河科技的大股東、山河智能的不少管理人員也持有山河科技股權。對錄音的真實性，蔡光雲不承認錄音中的主要說話者是他。
　　山河智能是否利益輸送，還需等待監管部門的調查認定，目前還不能就此妄下定論。不過，此前上市公司隱瞞關聯交易、通過關聯交易進行利益輸送，這方面的案例舉不勝舉。而假若本案問題屬實，表明這些問題在此前被隱瞞了下來，山河智能由此順利實施增發再次募集資金7個多億，這也值得人們深思。
　　魔鬼在於細節、細節決定成敗，A股市場在微循環、細節方面出現不少問題，甚至形成腫瘤機制，上市公司關聯人通過關聯交易等汲取股市營養，財富“體外”生長，形成一個個碩大腫瘤，不少人通過股市暴富；但另一方面，無論外界怎麼對A股市場輸血，A股市場總改不了骨瘦如柴的病夫形象、多年跌幅居世界前列，對A股輸血越多，股民損失越大、腫瘤滋長更猛。
　　聯繫今年以來的IPO重啟，筆者認為目前A股市場發展思路還是有點問題。當前制約股市發展的最大問題，應該是“微循環”問題而非規模問題。這些問題不解決，IPO募集資金也難以發揮其應有功效。而且，當前新股發行已經陷入“無論怎樣都是錯”的尷尬局面。現在監管方通過“窗口指導”抑制“三高”發行，縱然可以防止大量募集資金羊入虎口，但這又給二級市場暴炒帶來藉口，新股不分青紅皂白一上市就暴漲，泥沙俱下，這也一定程度倒推無論什麼垃圾新股，都將在一級市場受到熱烈歡迎。
　　可以說，炒新投機、利益輸送、上市公司治理等等微觀方面的問題不解決，單純推動新股上市、做大規模的股市發展思路根本行不通，股市規模搞得越大，其對國民經濟、對整個社會的副作用可能越大。
　　股市單純追求發展規模，監管力度是否跟得上也是個問題。隨著上市公司越來越多、資產重組註入的資產越來越多，從監管廣度上講，需要更多監管力量。而從監管深度上講，當前股市監管思路轉為“放鬆管制、加強監管”，但要加強監管，就不能停留在之前的錶面式監管，監管必須要下沉，要達到細胞深度，而這也需要更多更專業的監管力量。目前總量有限的監管力量，是否能夠勝任上述任務或許要打個問號。
　　總之，當前上市公司利益輸送等股市微循環方面的問題並沒有得到有效解決，使得股市發展形成腫瘤機制，這種情況下就要慎重發展股市規模。只有監管部門對股市腫瘤細胞進行定向靶標式治理或切除，股市體制機制健全了，才可以談股市發展和壯大規模，否則即使股市蛋糕做大也難以食用，甚至會危及市場健康。
　　□熊錦秋（財經評論人）　　（原標題：山河智能“竊聽風雲”能聽出什麼？）